2021-5-14 7:51:00
   导读

  人口是一切经济社会活动的基础,人才更是第一资源。我们在前期系列报告中提出“人随产业走、人往高处走”的逻辑,指出人口正持续向大城市及大都市圈集聚。随着人口红利消逝、人才价值日益凸显,我们和智联招聘联合推出“中国城市人才吸引力排名”报告,以期准确把握人才流动趋势。

  摘要

  数据说明:通过跨城求职数据解密人才流动趋势。智联招聘拥有约2.3亿用户,日均活跃用户数约630万;其中约90%为专科及以上学历,远超全国就业人口总体的14.6%。在求职者中,约四成为流动跨城求职者,2020年由于疫情,跨城求职者比2019年减少2.3%。人才求职和跨城求职有明显的月度波动性,高峰一般在春节后的3月,2020年延续到4月。从性别看,2020年流动人才中男性占57%,明显高于求职总体的53%,男性更有可能跨城求职;从年龄看,流动人才中超8成为18-35岁;从学历看,流动人才中56.7%为本科及以上,明显高于求职总体的48.8%,高学历更有可能跨城求职;从工作年限看,流动人才中48.2%工作5年及以下,高于求职总体的40.9%,职场新人更有可能跨城求职;从工资水平看,流动人才中41.7%月收入超6000元,高于求职总体的39.5%,收入较高者更有可能跨城求职;从行业看,流动人才中50.3%分布在IT、房地产、制造业,高于求职人才总体的48.0%。

  榜单概览:长三角珠三角人才集聚。1)中国最具人才吸引力城市100强:京杭沪居前三。为衡量不同城市的人才吸引力,定义人才吸引力指数为人才流入占比、人才净流入占比、应届生人才流入占比、硕士及以上人才流入占比、人均可支配收入、人口净流入的加权结果。其中,人才流入占比、人均可支配收入反映该城市引得来的能力,人才净流入占比、人口净流入反映该城市留得住的能力,应届生人才流入占比和硕士及以上人才流入占比分别反映城市对年轻大学生人才和高学历人才的吸引力。从结果看,2020年北京、杭州、上海、深圳、广州、南京、苏州、成都、宁波、长沙位居前十。2020年应届生、硕士及以上人才将简历投向北上深广的比重分别占比20.7%、30.9%,均高于流动人才流向北上广深的整体比重19.1%,应届生和硕士及以上人才更倾向往一二线城市集聚。2)人才流动趋势:长三角珠三角人才集聚、京津冀人才流出。分地区看,2020年东部、中部、西部、东北人才净流入占比分别为11.5%、-5.1%、-2.7%、-3.7%,东部人才持续集聚,中部、西部、东北持续净流出。分线城市看,2020年一线、二线、三线、四线人才净流入占比分别为3.5%、3.4%、-1.0%、-5.8%,2019年分别为-2.7%、1.1%、1.8%、-0.3%,结合近4年数据观察,二线人才持续集聚,一线人才受政策放宽影响转为净流入,三线平稳、四线持续流出。分城市群看,超6成人才流向五大城市群,2020年长三角、珠三角、京津冀、成渝、长江中游城市群人才净流入占比分别为6.4%、3.8%、-0.7%、0.1%、-1.2%,长三角、珠三角人才集聚,京津冀整体人才净流出,成渝基本平衡,长江中游人才净流出。
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2021-5-12 11:44:00
“今年经济恢复正常以后,消费会比去年要好,投资出口可能稍微往后退一退。”

“3月份的 PPI数据是4.4%,所以最近大宗商品价格都是普涨。原因是全球经济复苏共振,再加上前期的流动性过剩,所以通胀预期起来了。”

“因为中国在推动货币政策正常化。经济回归潜在增长率,经济复苏包括通胀一起来,货币政策肯定要调一调,不能像去年那么松的,因为那么松要出问题了。”

“如果往二季度看,一季度大家对一些数据反映过多了,也不要太乐观,你中国经济复苏也没那么强,你掩盖了很多结构问题,比如说中小企业不好,你看今年就业也很不好。

对货币政策,一季度通胀起来,货币政策要收紧的预期很强,也没有必要。因为中央表态了叫“不急转弯”,货币政策回归正常化。到二季度,大家对这个预期可能会做一些修复。”

“医药、消费品倒退20年肯定跑不过钢铁、房地产、金融,那是他们的时代,但现在买健康、买快乐的时代真的来了。”

“大约再过10年,在2030年前后,中国的经济规模会超过美国,成为世界第一大经济体,我们这一代人有幸见证历史,所以未来最好的投资机会就在中国。”

“股市不是经济的晴雨表,股市是货币的晴雨表。如果一定要跟股市相关性强,你别盯经济,你盯货币,会相对好一点。”

“二季度会有一个轻滞涨,当然不会说很明显的滞涨,经济二三季度在边际上略有放缓,但仍然有韧性。
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2021-4-29 7:55:00

   导读

  2020年数据待第七次人口普查公报即将公布,但不少地方披露当地出生人口较2019年下降10%-30%。

  公安部数据显示2020年新生儿登记数仅1003.5万,较2019年大幅下降约15%。2019年公安部新生儿登记数为当年统计局出生人口的80.5%,按此比例反推2020年出生人口或较2019年下降超200万。

  北京市卫健委信息统计中心数据显示,北京2020年户籍人口出生数量仅10万人,创下十年来新低,比2019年减少24.3%。

  全面二孩政策不仅没有出现生育高峰,反而出现生育断崖。2016年“全面二孩”政策实行,当年出生人口攀升至1786万,创2000年以来峰值,但之后连年大降。2017年出生人口下滑至1725万,2018年再下降200万至1523万,2019年降为1465万。

  我们这几年呼吁“全面放开生育,应对老龄化少子化”,开始逐渐看到曙光,长期保守的计生政策终于逐渐松动:

  十四五规划提出“实施积极应对人口老龄化国家战略。制定人口长期发展战略,优化生育政策,增强生育政策包容性”;

  2021年1月20日全国人大要求各地清理各地不合时宜计生法规,停止执行过严处罚处分。这可理解为对放开生育的默许,从默许到明示,未来或已不远;

  2021年《政府工作报告》提出:实施积极应对人口老龄化国家战略,以“一老一小”为重点完善人口服务体系,推动实现适度生育水平,逐步延迟法定退休年龄。


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2021-4-27 7:57:00

  我们在2020年底提出“通胀预期”,在2021年1月提出“我们可能正站在流动性的拐点上”,引发市场广泛讨论,反对声音不少,但随后M2、社融增速持续回落,市场出现一波调整并风格切换,通胀预期增强。我们在2020年下半年提出的2021年1季度是经济顶部区间,也在逐步验证,这将对今年经济形势、货币政策和资产配置产生重大影响。

  从上到下的宏观大势研判在市场80%的时间不重要,但是在20%的重大拐点上至关重要。因为市场80%的时间都在趋势里,20%的时间却是需要重新判断方向和拐点时候,往往是少数派的胜利。

  大家知道,我们的观点一直都很鲜明,从2014年的“5000点不是梦”,2015年的“一线房价翻一倍”,到2020年的“新基建”,2021年的“通胀预期和流动性拐点”。坦率地讲,做到观点鲜明其实是很难的一件事,我们也知道像大多数流行的给出模棱两可的判断或者给出十种可能情景,似乎更“聪明”,而且永远对,但是我们认为这样的模糊研究对大家没有价值,也不符合我们追求做实战研究的勇气。

  其实,经济预测不是数字游戏,也不神秘,而是尊重经济周期、投资时钟等基本的经济规律,尊重人性和周期。所以我一直讲,经济预测是哲学问题。

  2021年关键词:通胀预期、流动性拐点。这是我对今年的主要看法。机会来自这里,风险也来自这里,所有的经济形势、货币政策、股市房市债市商品等都围绕这一逻辑展开。没有什么是永恒的,除了经济周期和人性轮回。经济周期就是这样,即使经历十次百次,她每次还会如约而来。有时你不得不相信宿命,在周期的轮回中,你看到一波一波的年轻人喊“这次不一样”。你拯救不了任何人,所有人都要靠自我救赎。

  一、经济预测是哲学问题:未来唯一不变的是人性和周期

  从事宏观形势分析20多年,看世事变迁,潮起潮落,唯一不变的就是人性和周期。在五年熊市后的2014年预测“5000点不是梦”,在2015年股灾前预警“海拔已高风大慢走”,并预测“一线房价翻一倍”。

  未来是否可以预测?这个迷一样的问题长期充满争议,有时就好像我们在谈论占星术。但当我们开始探索经济周期和人性本质的世界时,显然有助于我们理解甚至掌握事物发展规律。

  2018年中国经济十分困难,被称为过去十年最差,资本市场十分低迷。在社会上充满“离场论”“洗洗睡”之际,在市场最为悲观的时刻,我们在2018年底发出了对中长期中国经济改革前景坚定乐观的声音,提出“最好的投资机会就在中国,新一轮改革开放将开启新周期”“很多股票都很便宜”,2019年初提出“否极泰来”。

  最黑暗的时候往往孕育着黎明,最光明的时候往往孕育着黑暗。物极必反,否极泰来,这就是周期,背后是人性的轮回。


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2021-4-26 8:05:00

  导读

  当前中国住房市值是多少?在国际处于什么水平?上述问题关系到认清中国房地产市场未来、住房政策调整等。以报告《中国住房存量报告:2019》为基础,我们首次测算了全国、各省级、各地级单位的住房市值。

  摘要

  现有住房市值研究均存在明显问题,或夸大其辞,或混淆口径。网文流传“2017年中国房产市值达65万亿美元,超美国、欧盟、日本总和”,在量上错误地把商品房等同于商品住宅,且误以高估的人均住房面积计算导致高估住房存量,在价上把规模庞大、但缺乏流动性的农村住房按商品房价格计算。本文的研究思路是:以市价法测算中国不同类别的城镇住房市值,以成本法测算中国农村住房市值,并主要以OECD公布的国际住房市值数据为基础推算当前值作为比较。

  中国住房市值有多大?12018年中国住房市值321万亿元,是GDP3.6倍,占股债房市值的71%2000-2018年,中国住房市值从23万亿元增至321万亿元,年均增长15.7%;其中,住房存量增加、房价上涨分别贡献11%、89%。人均住房市值从1.8万元增至23万元,年均增长15.2%,高于人均GDP年均增长的13.8%;城镇人均住房市值从4.5万元增加到36.8万元,年均增长11.1%。住房成为居民家庭最重要的财富,并与金融机构高度关联。住房市值年均增速超过名义GDP的13%,因此住房市值与GDP的比例从233%增至356%。住房市值占股债房市值的比例由75%波动下降至71%;2000年比例较高的主要原因在于当时资本市场初步发展,股市债市规模合计7.7万亿元,仅相当于GDP的77%。2)东部地区住房市值占全国超6成,粤京沪苏浙鲁6省住房市值占5成。分地区看,2018年东部、中部、西部、东北地区住房市值占比分别为63.2%、17%、15.4%、4.4%,而对应的住房存量占比分别为37.9%、29.4%、26.4%、6.3%,东部地区住房市值占比明显超过住房存量主要在于房价较高。分省看,全国51%的住房市值集中在广东、北京、上海、江苏、浙江、山东6个东部发达省份;除宁夏外,其余省份的住房市值与GDP的比例均大于150%,北京、上海、浙江、福建、天津等8省超过330%。
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2021-4-23 8:00:00

   导读

  与全球大多数国家类似,房价的地区差异极大,中国大部分三四线城市的绝对房价和房价收入比基本合理,但是一线城市具有特殊性。根据我们的测算,2019年中国住房市值339万亿元,相当于GDP的343%,其中一线、二线、三四线城市住房市值分别为85、107、148万亿元,占全国比重分别为25%、31%、44%,人均住房市值分别为113、37、14万元。也就是说,北上广深4个城市住房市值85万亿元,占全国四分之一,人均113万元。

  我们选取纽约、伦敦等一些具有代表性的全球核心城市进行对比。在考虑持有成本后,中国一线城市绝对房价、相对房价依然位居全球前列,宇宙的中心。究其原因在于人口流入但土地供给严重不足、优质公共资源富集以及货币超发,中国一二线城市房价并非由当地中位数收入人群决定,而是由全国高收入人群决定;加上中国居民收入统计不全、高储蓄率、高经济增速等情况,使得房价收入比、租金回报率不完全具备国际可比性。我们建议,以人地挂钩和金融稳定为核心加快构建房地产长效机制,以促进房地产市场平稳健康发展。

  摘要

  绝对房价:中国核心城市绝对房价和相对房价均居全球前列。1)核心城市房价高、涨幅高是世界普遍现象。2009-2019年,北上广深商品住宅成交均价涨幅达4倍以上,高于全国的2.0倍。与一线城市相比,二线和三四线的绝对房价和房价收入比较低。2019年一线、二线、三四线二手房均价分别为53987元/平方米、17063元/平方米、6978元/平方米,房价收入比分别为22.2、11.3、6.7。
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2021-4-22 8:02:00

   特斯拉最近几次媒体事件,我觉得是挺失败的案例,失败在一个词,“傲慢”。

  第一是对消费者的傲慢,凡是出了问题就甩锅,不真诚面对问题,解决问题。

  第二是对媒体的傲慢,什么“不公关自媒体”,你做的不好难道公关自媒体就能掩盖真相吗?难道你可以脱离媒体的监督吗?我觉得这个三观有问题。

  第三是对法律法规的傲慢,对消费者的合法权益漠视甚至藐视,缺乏最基本的法律意识。

  希望特斯拉能够更尊重消费者、尊重市场、尊重媒体监督、尊重法律法规。中国人是好客宽容的,你只要拿出诚意正视并解决问题,中国市场仍然是欢迎你的,大门是敞开的,但前提是你必须尊重消费者和法律法规,这是底线问题,也是一个企业的社会责任。

  同时,在舆论汹涌澎湃的情况下,我觉得还是要全面客观看待,特斯拉带领了全球新能源汽车的技术革命,在中国建厂贡献了产业链资源,当然中国市场也很大程度上成就了特斯拉。总体是双赢多赢的局面,希望这次媒体事件不要上纲上线,更不要民粹主义狭隘化,大家更多地就事论事,也希望特斯拉汲取教训,这对特斯拉、对中国消费者都好。中国开放的大门只会越开越大!

  有时想,中国真的伟大崛起了,中国市场和消费者也日益成熟了。国货崛起也给了大家更多的选择,给了市场更多的竞争,给了我们每个人更多的自信。就像前段时间新疆棉事件,个别国外品牌抵制新疆棉花有啥了不起的!中国自主品牌哪个比你差,还用向你交品牌溢价和智商税?醒醒吧,那些傲慢的国外品牌,好好地服务好中国消费者,消费者才是你的衣食父母!

2021-4-21 7:54:00
   4月16日,证监会宣布,中小投资者服务中心对康美药业启动特别代表人诉讼。中国版集体诉讼首次亮相,具有里程碑意义,彰显了对资本市场违法违规“零容忍”,为广大投资者保驾护航,是资本市场改革向前迈进的一大步。

  一、 康美造假事件,集体诉讼破冰

  2019年4月,康美药业大幅修正会计差错,账面300亿元不翼而飞,引发财务造假嫌疑。2020年5月,证监会查明,在2016至2018年间,康美药业及其实际控制人连续3年有预谋、有组织、系统性实施财务造假,金额高达300亿元。由于其违法行为发生在新证券法生效之前,证监会只能适用60万元顶格处罚,并移送公安机关。

  但是,对造假企业和责任人的追责没有止步于行政处罚和刑事审判,新证券法赋予了投资者集体诉讼权利。此次康美药业虚假陈述民事赔偿案,正是我国首单证券纠纷特别代表人诉讼,标志着A股集体诉讼制度破冰,对于完善资本市场基础制度、维护市场秩序、保护中小投资者利益具有里程碑式意义。

  二、 实施集体诉讼意义重大,保护中小投资者,打击证券欺诈,是市场走向成熟的关键一步

  集体诉讼是境外成熟资本市场的标配。什么样的制度塑造什么样的市场。美国、英国等成熟资本市场备受全球投资者青睐,集体诉讼发挥了重要作用。美国证券集体诉讼发轫于20世纪初,至今运行已有百年。采用“明示放弃,默示参加”的机制设计,只要有一个人发起诉讼,最后胜诉或和解协议也默认覆盖所有股东,且诉讼费由律所垫付,即使是无力负担高昂诉讼成本的中小股东也可以通过司法得到部分补救。集体诉讼让安然、世通等造假企业付出高达60-70亿美元民事赔偿。据美国国家经济研究协会NERA统计,2020年联邦法院受理了326起证券集体诉讼,涉诉金额达4400万美元。可见,集体诉讼一直以来发挥着保护投资者利益、焕发资本市场制度活力的重要作用。

  集体诉讼是保护中小投资者利益的重要手段。证券欺诈责任人通常负有行政、刑事和民事三种责任。
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2021-4-16 7:53:00

  导读

  有时想,当多大官?发多大财?作为一名学者,最大的价值是贡献社会,推动社会进步。这几年呼吁新5%比旧8%好、新基建、放开生育、放开三胎、城市群、人地挂钩、新一轮改革开放……比最贵经济学家、大满贯分析师,这才是最大的荣誉。尽力做一个有情怀、有温度、有格调的人。

  人是经济社会发展的基本要素和动力,人口老龄化少子化是中国最大的灰犀牛之一。由于计划生育政策长期实行,中国人口危机渐行渐近,带来的经济社会问题日益严峻。近年出生人口大幅减少,生育意愿大幅降低,育龄妇女规模已见顶下滑,人口老龄化少子化加速到来……

  全面二孩政策不仅没有出现生育高峰,反而出现生育断崖。2016年“全面二孩”政策实行,当年出生人口攀升至1786万,创2000年以来峰值,但之后连年大降。2017年出生人口下滑至1725万,2018年再下降200万至1523万,2019年降为1465万。2020年数据待2021年4月第七次人口普查公报公布,但不少地方披露当地出生人口较2019年下降10%-30%。2018、2019年出生人口创1949年以来除1960-1961年自然灾害时期外的新低,2020年必再创历史新低。

  公安部数据显示2020年新生儿登记数仅1003.5万,较2019年大幅下降约15%。2019年公安部新生儿登记数为当年统计局出生人口的80.5%,按此比例反推2020年出生人口或较2019年下降超200万。当前面临的生育形势是主力育龄妇女数量快速减少,生育率大幅下滑,生育意愿明显降低。

  中国人口老龄化加速到来,速度远超欧美日。1962-1976年的婴儿潮人口即将退出劳动力市场,步入老龄化,人口红利逐渐消失。从发展趋势看,中国人口老龄化速度和规模前所未有,2022年将进入占比超过14%的深度老龄化社会,2033年左右进入占比超过20%的超级老龄化社会,之后持续快速上升至2060年的约35%。

  人口老龄化少子化带来一系列重大而深远的挑战:低成本人口数量红利消失,劳动力成本上升,经济潜在增长率下降,年轻人口减少,社会创新创业活力下降,社会阶层固化,投资率和储蓄率下降,社会抚养比和养老负担加重,政府债务和社保压力上升,等等。人口红利加速消失,放开生育被人为拖延太久,生育意愿大幅降低。

  我们这几年呼吁“全面放开生育,应对老龄化少子化挑战”,开始逐渐看到曙光,长期保守的计生政策终于逐渐松动:

  十四五规划提出“实施积极应对人口老龄化国家战略。制定人口长期发展战略,优化生育政策,增强生育政策包容性”;

  2021年1月20日全国人大要求各地清理各地不合时宜计生法规,停止执行过严处罚处分。这可理解为对放开生育的默许,从默许到明示,未来或已不远。

  2021年《政府工作报告》提出:实施积极应对人口老龄化国家战略,以“一老一小”为重点完善人口服务体系,推动实现适度生育水平,逐步延迟法定退休年龄。


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2021-4-13 9:10:00

  事件

  中国3月社会融资规模为3.34万亿元,预期3.6万亿元,前值1.71万亿元。3月末社会融资规模存量为294.55万亿元,同比增长12.3%。新增人民币贷款27300亿元,预期25038亿元,前值13600亿元。M2同比增长9.4%,预期9.6%,前值10.1%;M1同比7.1%,前值7.4%。

  解读

  1、流动性拐点再度确认:市场风格切换

  3月存量社融增速12.3%,比上月下降1个百分点;M2增速9.4%,比上月回落0.7个百分点。验证我们此前提出的“我们可能正站在广义流动性的周期拐点上”。“不急转弯”,这轮流动性拐点的顶部不会太尖,斜率较缓。

  2018年中国经济十分困难,被称为过去十年最差,资本市场十分低迷。在社会上充满“离场论”“洗洗睡”之际,在市场最为悲观的时刻,我们在2018年底发出了对中长期中国经济改革前景坚定乐观的声音,提出“最好的投资机会就在中国,新一轮改革开放将开启新周期”“很多股票都很便宜”,2019年初提出“否极泰来”。

  2020年底我们提出“通胀预期”,2021年1月18日在业内最早提出《我们可能正站在流动的拐点上》,引发市场广泛关注和讨论,反对声音不少。但随后市场调整并出现风格大切换,前期高估值板块因利率上升杀估值,低估值板块、通胀受益板块、全球贸易复苏受益板块等迎来转机。关键拐点上,宏观大势研判从上到下看逻辑线索是很清晰的。

  2021年关键词:通胀预期、流动性拐点。这是我对今年的主要看法。机会来自这里,风险也来自这里,所有的经济形势、货币政策、股市房市债市商品等都围绕这一逻辑展开。没有什么是永恒的,除了经济周期和人性轮回。经济周期就是这样,即使经历十次百次,她每次还会如约而来。有时你不得不相信宿命,在周期的轮回中,你看到一波一波的年轻人喊“这次不一样”。你拯救不了任何人,所有人都要靠自我救赎。

  2、通胀来袭:买什么?

  3月国际大宗商品价格、PPI、PMI原材料购进价格指数、CPI非食品价格等均大幅上涨,而且是连续几个月上涨,通胀来袭,这是经济周期正逐步从复苏转入过热和滞胀的典型特点。

  过热和滞涨是货币宽松的终结者。

  这轮通胀的主因是全球经济复苏共振、拜登3万亿美元基建刺激计划、美元流动性泛滥等叠加。


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