2017-4-19 8:22:00

作者在2010年所在的研究团队提出“增速换挡”,我们在2014年提出“新5%比旧8%好”,2015年提出“经济L型”。大量的宏微观证据表明,中国经济步入增速换挡期“经济L型”的一横,正站在“新周期”的起点上。本文旨在从多行业的产能利用率、行业集中度、资产负债率等供给侧的多维度指标交叉检验,探索产能出清及新周期启动的相关进展。本文所探讨的并非是短期库存周期,而是中期产能周期。

1、产能周期与经济周期


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2017-4-18 7:59:00
摘要
经济政策超预期,市场震荡向上,A股结构性牛市=新周期+低估值真成长+改革。


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2017-4-13 10:16:00

大家好,欢迎大家参加方正证券“新周期+一带一路+雄安新区”的专题会议。


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2017-4-12 7:53:00

  如果大家想“一带一路”在过去两年是怎么披荆斩棘地推进的,是怎么不断地超预期的,大家就完全可以想象雄安新区的未来。

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2017-4-10 8:13:00


 

  雄安新区的设立引起了海内外的广泛关注乃至轰动,掀开波澜壮阔的历史画卷。我们在《京津冀三周年:崛起吧,第三大都市圈!》(2.21)提出:2月26日是习近平总书记布置京津冀协同发展战略三周年,将启动第三波加速推进,该区域正在发生翻天覆地的变化。

  1、地位最高。这是以习近平同志为核心的党中央作出的一项重大的历史性战略选择,是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区,是千年大计、国家大事。深圳经济特区带领了珠三角的起飞,上海浦东新区成为长三角的龙头,预计雄安新区将成为京津冀都市圈的新增长极和引擎。

  2、定位首都经济副中心和新增长极。通州定位首都行政副中心,雄安新区定位首都经济副中心,打造成京津冀新增长极和世界级城市群。

  3、新常态新发展模式的改革创新试验田,中国硅谷。预计近百家央企、多家在京高校、科研院所将搬迁至雄安新区,实验全新的发展模式,智慧、创新、绿色包括城市模式和房地产,可能没有商品房,公租房为主,打击炒房。污染型企业禁入。大力度的税收减免政策优惠。

  4、一座现代化科技创新城拔地而起,城际轨道交通网四通发达。符合未来人口往大都市圈迁徙的规律,尤其随着轨道交通完善以后,预计20年内雄安新区将成为人口300~500万的现代产业新城。雄安新区城际铁路到北京20分钟。

  5、组织保障有力,阵容强大。河北省委在全省干部大会上表示,把规划建设好雄安新区,作为坚决维护习近平总书记核心地位、坚决维护党中央权威和集中统一领导的实际行动,作为河北推进京津冀协同发展的头等大事。发改委等各大部委表态全力支持。中船重工等央企表态迁入。

  6、万亿投资体量。16年12月发改委批复京津冀地区城际铁路网规划,初步估算投资约2470亿元,“新机场临空经济区”规划开发总投资将超过2000亿元。作为千年大计的雄安新区和京津冀,远期预计投资规模以万亿计。

  7、一张白纸好画最美的蓝图。想象空间太大。

  8、极大地提高了市场对新一轮改革开放力度的信心。对外开放有一带一路的全球大棋局,对内改革创新则有雄安新区的千年大计,展现了新一轮改革开放的魄力和大手笔。

  9、由于经济复苏超预期,雄安新区将唤起政策预期,点燃新周期新行情。在一片唱空经济和股市的声音中,作为这轮行情最早最坚定的推荐者,我们维持中期A股结构性牛市=新周期+低估值真成长+改革的判断。每一次回调都值得买入,每一次回眸都令人心动。债市最困难的时期已经过去,机会仍需要等待。

  10、当然,雄安新区还有一些待解难题:北方市场经济观念比南方落后,如何解决人的思想解放;地处内陆,如何开放发展;制度大于技术,相比深圳浦东有哪些先行先试的政策优势;一片白纸,如何高起点建设;央企南迁,如何激发民营经济活力;雾霾严重,如何生态绿色发展,等等。


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2017-4-6 8:17:00


重点关注四大机会主线:转移北京非核心功能,带来周边地区发展;交运基建先行,利好轨道交通、港口及相关基建链产业;落后产能去化,推动产业集中度提升;京津冀专项督查升级,带动环保产业发展。

任泽平:重点关注雄安四大机会主线  雄安新区战略定位:千年大计,大手笔打造新增长极和世界级城市群。从规划角度看雄安,在京津冀协同发展的大战略下,北京城市规划定位四个中心,北京城市副中心重在疏解首都部分行政功能,雄安新区重在疏解首都经济功能,承接首都部分新兴产业功能、部分科研教育功能、部分央企职能性机构、部分行政办公职能。

  高起点高定位,实验新常态全新发展理念。自十八大以来,习近平总书记先后六次赴河北调研。雄安新区由中共中央、国务院共同批复的国家级新区,未来行政规格比肩深圳特区与浦东新区。雄安新区设立重要意义在于:集中疏解北京非首都功能;探索人口经济密集地区优化开放新方式;调整优化京津冀城市布局和空间结构;培育创新驱动发展新引擎。

  雄安新区规划推动:国之重器,比肩深圳浦东发力新周期。1980年代的深圳特区充当了改革开放的窗口与试验田,并有力带动了珠三角崛起;1990年代的浦东新区侧重综合改革和金融,带动长三角成为中国经济第二极。作为继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区,雄安新区承担着集中疏解北京非首都功能、深入推进京津冀协同发展、实验新常态新发展理念并使之成长为中国经济第三极的重任。

  实施保障和前景展望:城际铁路网、新机场、临空经济区等大项目。未来京津冀地区交通、环保、公共资源和产业一体化。16年12月发改委批复京津冀地区城际铁路网规划,初步估算投资约2470亿元,基本实现京津石中心城区与周边城镇0.5-1小时通勤圈,京津保0.5-1小时交通圈,有效支撑和引导区域空间布局调整和产业转型升级。新机场配套建设提速,主航站楼主体结构于1月19日提前12天封顶。新机场“五纵两横”交通配套工程(“五纵”指新机场线、新机场高速、京霸铁路、大广高速、和已经通车的京台高速;“两横”指廊涿城际铁路、机场北线高速)加紧建设。“新机场临空经济区”规划已于2016年获得国家发改委批复,由北京河北两地共建,2017年启动实施,开发总投资将超过2000亿元。


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2017-3-31 11:38:00

  31日,统计局公布3月官方制造业PMI为51.8,预期51.7,前值51.6。中国3月官方非制造业PMI55.2,前值54.2。

  对此,方正证券首席经济学家任泽平点评认为,近期经济可能受房地产调控、公开市场加息、MPA考核、补库存接近尾声等短期扰动。从中长期看,中国经济步入增速换挡期“经济L型”的一横,正站在“新周期”的起点上,主要是供给出清、需求复苏和新政治周期开启。对此,维持中期A股结构性牛市=新周期+低估值真成长+改革的判断,虽然短期受到美联储加息、房地产调控、紧货币、冲关阻力点位等扰动,但中期基本面改善持续的时间和力度超预期。任泽平认为,每一次回调都值得买入。

  下面是其主要观点:

  1)核心观点:PMI超预期上升为51.8,连续6月处于51%以上扩张区间,从分项来看,生产、新订单、新出口订单指数上升,库存、原材料购进价格指数回落。近期经济可能受房地产调控、公开市场加息、MPA考核、补库存接近尾声等短期扰动。从中长期看,中国经济步入增速换挡期“经济L型”的一横,正站在“新周期”的起点上,主要是供给出清、需求复苏和新政治周期开启。

  我们维持中期A股结构性牛市=新周期+低估值真成长+改革的判断,虽然短期受到美联储加息、房地产调控、紧货币、冲关阻力点位等扰动,但中期基本面改善持续的时间和力度超预期。每一次回调都值得买入。

  2)PMI上升,生产强劲,采购量增加。3月PMI51.8,较上月升0.2个百分点,连续6月处于51%以上扩张区间,受生产强劲、需求复苏、价格高位推动。装备制造业和高技术制造业上升明显,高技术制造业PMI为54.2%,高于制造业总体2.4个百分点。生产指数为54.2%,较上月加快0.5个百分点,盈利能力大幅改善,产品价格高位,企业生产积极性高,生产回暖持续性强,截至3月24日,发电耗煤月化同比17.0%,高于2017年前两月累计同比15.8%。企业加大采购力度,采购量指数为53.4%,升幅较大,高于上月2.0个百分点。

  3)新订单和新出口持续回升,内外需扩张。新订单指数为53.3%,较上月升0.3个百分点,主要受三四线地产销售火爆带动投资、基建PPP、信贷超预期、融资需求恢复、企业利润改善制造业进行设备投资等影响。非制造业中的建筑业新订单指数为53.3%,比上月回落1.5个百分点,仍处于扩张区间。新出口订单和进口指数分别为51.0%、50.5%,新出口订单较上月加快0.2个百分点,受益于全球经济回暖外需改善;进口指数较上月降0.7个百分点。

  4)大企业扩张,集中度提升剩者为王。2016年初至今的经济周期复苏主要受房地产、基建和重化工业带动,因环保压力、银行限贷、中小企业退出、龙头企业压缩产能,行业集中度大幅提升,主要受益者为大型企业。3月大型企业PMI为53.3%,与上月持平,继续保持平稳扩张。中型企业PMI为50.4%,比上月降0.1个百分点,连续3个月位于临界点上。小型企业PMI为48.4%,较上月升2.2个百分点,继续位于收缩区间但幅度收窄。


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2017-3-31 8:28:00


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2017-3-29 11:10:00

  事件: 1-2月份,规模以上工业企业利润同比增长31.5%,增速较去年12月加快29.2个百分点,较去年全年加快23个百分点。

  点评:

  1)核心观点:因需求复苏、供给出清、价格上涨、成本费用降低等,工业企业效益继续改善。分行业看,上游利润整体大幅增长,中下游明显改善。
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2017-3-27 8:13:00


摘要
【任泽平:经济复苏持续时间力度超预期 A股结构性牛市】方正证券分析师任泽平认为,中国正处于增速换挡“经济L型”的下半程,我们可能已经告别了过去长达6年的去产能、通缩和资产负债表调整,正站在“新周期”的起点上。
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