2017-10-17 8:52:00

  事件:2017年9月份,CPI同比上涨1.6%,环比上涨0.5%;<
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2017-10-9 8:27:00

  事件:北京时间10月6日晚8:30,美国劳工部公布9月非农就业报告:1)9月美国新增非农就业人数-3.3万,预期8万,前值15.6万修正为16.9万。2)失业率4.2%,预期4.4%,前值4.4%;劳动力参与率63.1%,前值62.9%。3)时薪环比增长0.5%,预期0.3%,前值 0.1%修正为0.2%;时薪同比增长2.9%,预期2.5%,前值 2.5%修正为2.7%。

  点评:

  1、核心观点:9月美国非农新增就业受飓风影响暂时转负,但失业率创新低、劳动参与率创新高,表明美国劳动力市场仍在持续改善。随着飓风后劳动力重返工作岗位、灾后重建等,10月美国新增非农就业数据或明显回升。9月薪资增长大超预期,主要原因除飓风短期冲击外,还可能在于前期薪资增长乏力、压力累积,但仍需进一步观察。市场预期美联储12月加息概率升至91%。非农数据发布后,美元指数一度上行、美债下跌。

  近期美国经济基本面强势、缩表正式开启、税改逐渐推进等,对美元指数形成支撑,未来美元可能阶段性见底、人民币短期企稳双向波动。

  我们维持战略看多中国经济新周期和股市判断。美欧经济复苏共振,国内去产能超预期。2017年四季度-2018年初经济L型,需求侧偏平略有下降,供改和环保抑制生产以及新产能释放,导致供求缺口持续扩大,这有助于企业盈利持续改善。

  2、9月美国非农新增就业受飓风影响暂时转负,但失业率创新低、劳动参与率创新高,表明美国劳动力市场仍在持续改善。受飓风冲击,9月美国新增非农就业为-3.3万,为2010年9月以来首次负增长。其中,私营部门新增就业-4万人,政府部门新增就业0.7万人。分行业看,采矿业、建筑业分别微增0.2、0.8万人,制造业略减0.1万人,服务业大减-4.9万人。在服务业内部,餐饮业受飓风冲击最大、就业减少-10.5万人,而过去12个月平均新增就业2.4万人;专业和商务服务新增就业1.3万人,也明显低于过去12个月平均新增的5万人;健康服务新增就业2.3万人,稍低于过去12个月月均新增2.7万人。随着飓风后劳动力重返工作岗位、灾后重建等,预计美国10月非农新增就业数据将明显回升。此外,与非农新增就业转负不同,9月美国失业率和劳动参与率均有所改善,其中失业率为4.2%、创2011年2月以来新低,劳动参与率63.1%、为2013年9月以来新高。

  需要注意的是,9月美国非农新增就业转负与失业率下降、劳动参与率上升的背离主要在于统计问题。美国非农报告由机构调查(Establishment Survey)和家庭调查(Household Survey)综合而成。其中,机构调查按岗位统计(包括兼职岗位),提供非农就业、工时、薪资等数据;家庭调查按人统计,提供劳动力、就业、失业等数据。从家庭调查看,9月美国就业人数新增90.6万,失业人数减少33.1万,非劳动力人数减少36.8万,劳动力市场延续改善。


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2017-9-28 7:47:00

  自1998年住房市场化以来,中国房价几乎单边上涨。政府频频调控,但往往仅起到短期效果,越调越涨。2016年12月中央经济工作会议提出建立“长效机制”,这次能否管住房价这头怪兽?

  纵观全球,很少有国家可以保持房价长期稳定,但德国却“独善其身”。从1977年至今,德国人均收入增长约3倍,但同期名义住房价格仅上涨约60%,房价收入比较低,这提高了民众的幸福度,也成就了“德国制造”。德国房价为何长期稳定?对我们有哪些启示?

  摘要
  1、德国房价合理,房价收入比偏低,保持了长期稳定的房价,在全球“独善其身”。1970-2015年,德国新建住房名义价格指数增加90%,扣除通胀的实际价格下跌11.3%,实际房价收入比下跌62%。十次危机九次地产,1991年日本房地产泡沫和2008年美国次贷危机,全球各国普遍受诱惑刺激房地产泡沫,而泡沫崩溃又带来沉重代价,唯有德国没有出现过严重的房地产泡沫和危机。

  2、德国长期实行以居住导向的住房制度设计,并以法律形式保障。德国政府始终把房地产业看作是国家社会福利体系的一个重要组成部分,没有过多地强调其“支柱产业”的地位。政府重视发展高附加值和技术密集型的汽车、电子、机械制造和化工等产业,成就“德国制造”。德国的《住房建设法》、《住房补助金法》、《住房租赁法》和《私人住房补助金法》分别为社会保障住房供给、中低收入房租补贴、租赁市场规范和私有住房提供了法律框架,被称为德国住房政策的“四大支柱”。

  3、充足稳定的住房供给,规范发达的租赁市场,住房拥有率低、租房比例高。经过战后重建,到1978年,平均每户家庭有1.21套住房,长期的住房紧张问题得到缓解。德国政府大力推动廉价住房建设,同时支持建设福利性公共住房建设,政府根据家庭人口、收入、房租给予居民房租补贴,确保每个家庭有足够的租房支付能力,86%的德国人可以享受不同额度的租房补贴。保护承租者的租赁市场,《租房法》规定房租涨幅不能超过合理租金的20%,否则房东就构成违法行为,房客可以向法庭起诉;如果超过50%,就构成犯罪。住房拥有率较低,租房比例较高,德国的住房拥有率平均一直在40%多,有一半多的家庭均通过租房解决住房问题。

  4、合理稳定的住房投资回报率,严厉遏制投机性需求和开发商暴利行为。德国住房市场具有较为稳定的投资回报率,长期稳定在4%-5%之间。德国先后出台了多项严厉遏制住房投资投机性需求和开发商获取暴利行为的政策。在住房交易中,若未满10年出售,需缴纳25%的资本利得税。如果开发商制定的房价超过合理房价的20%,购房者就可以向法庭起诉。如果超过50%,就定性为“获取暴利”,开发商将面临高额罚款和最高三年徒刑的严厉惩罚。

  5、德国的城市体系是多核心且均衡发展。据2006年德国官方数据显示,德国有11个城市群,人口占比71.98%,GDP占比73.14%。德国城市可以均衡化发展很大程度来自不同差异化的特殊产业集群,如图特林根地区的医学技术研发区、科隆的展览区、法兰克福的金融服务区等。合理的城市布局,使大多数德国居民分散在众多中小城市里。


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2017-9-26 8:27:00

    本文首发于微信公众号:泽平宏观。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

2017-9-25 7:59:00

  核心观点:


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2017-9-22 8:53:00


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2017-9-19 8:12:00


  9月15日,在“2017年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲”北京专场活动中,方正证券首席经济学家任泽平表示,目前中国经济正处于产能出清新周期的起点,未来战略看多经济和A股市场。他认为,2019年中国经济将会突破L型平台向上,届时中国经济将迎来新一轮增长。


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2017-9-15 7:59:00
摘要
对大类资产的观点也非常简单,战略性的看多今年的A股,走得好的话应该是一个结构性的牛市,配置的方向今年上半年是周期、低估值真成长和改革的相关主题。

  本文为任泽平博士在某论坛上的主题演讲,根据速记和媒体报导整理而成。


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2017-9-14 8:08:00
摘要
自2017年5月以来人民币升值快速大幅升值,超市场预期。尤其8月以来,人民币兑一篮子货币均出现明显升值,这已经很难简单的用美元走弱来解释,这可能反应了国内经济新周期的基本面因素。
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2017-9-12 8:06:00
摘要
A股市场推荐两个方向:第一个是基本面改善方向,无论是消费、周期、金融还是真成长,寻找估值和业绩能够匹配,中上游企业盈利改善,银行不良率下降,随着部分传统行业步入寡头垄断,周期属性下降,公用事业属性上升,有助于提升估值;第二个是主题投资方向,三季度主题投资正当时,推荐混改、京津冀、雄安、一带一路、粤港澳大湾区、军民融合、新能源汽车、人工智能等。
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